В то время как специалист по мелкой бытовой технике сталкивается со сложными условиями, падение титула для некоторых экспертов является чрезмерным.
С момента своего годового максимума, достигнутого 17 мая на уровне 159,20 евро, акции SEB потеряли более 26% своей стоимости.
Сильный нисходящий тренд, который стал более выраженным с публикация полугодовой отчетности в июле прошлого года. Однако результаты превзошли все ожидания, и прогноз органического роста годовых продаж был пересмотрен в сторону повышения до более чем 10%.
Но рынок опасается гораздо более сложной второй половины года из-за роста цен на энергоносители и сырье, что может привести к предупреждение о прибыли.
Воздействия, которые должны оставаться ограниченными
Уже в августе Эдвард Мараваника, аналитик Citi, указывал на опасения по поводу роста затрат и способности группы компенсировать это повышением цен, запланированным на последний квартал.
Затем он пересмотрел свой прогноз операционной прибыли от деятельности (ROA) в сторону понижения на 4,3% на текущий финансовый год, но повысил прогноз на 2022 год на 0,8%, сохранив рекомендацию покупать с целью в 166 евро.
Во вторник Oddo публикует заметку о группе, в которой аналитическое бюро снижает свои оценки ROA на 5% и чистую прибыль на акцию на 5% на 2022 год. по сравнению с аналогичным периодом 2019 года (+9,4%), в то время как профессиональная отрасль должна продолжить восстановление.
Oddo также остается более оптимистичным, чем группа, в отношении увеличения годовых продаж, которое ожидается на уровне 12,7%. Он снижает свою целевую цену со 191 евро до 177 евро и повторяет свою рекомендацию «выше рынка».
Долгосрочная динамика все еще присутствует
Сара Тирион, которая следит за делом Midcap Partners, также считает вероятным, что дополнительные расходы, связанные с сырьем, энергией и логистикой, могут быть выше, чем первоначально предполагалось.
руководство поставки SEB по-прежнему кажутся ему заслуживающими доверия, поскольку они нацелены на органический рост продаж на уровне 12% и операционную рентабельность на уровне 9,9%. Однако уточняется, что последний может быть снижен в случае усиления встречного ветра.
Но она также настаивает на том факте, что группа прошла через все кризисы, с которыми ей пришлось столкнуться (валютный, экономический, медицинский), адаптировав свои структуры, свой производственный инструмент и свои инвестиции.
Прежде всего, подчеркивает аналитик, структурный рост группы все еще сохраняется: после 2021 года SEB вернется к своим историческим стандартам органического роста продаж (в среднем 5,5% в год), превышающего мировой ВВП.
Он корректирует свою маржинальную целевую цену, чтобы учесть эту деликатную среду, увеличивая ее со 179,70 до 178 евро, но продолжает покупать акции.
Наш совет по SEB: СОХРАНЯЙТЕ
Период действительно сложный для группы, которая действительно сталкивается с несколькими противоположными элементами. С одной стороны, увеличение затрат окажет незначительное влияние, которое руководство в июле оценило в 250 миллионов евро на ROA. С другой стороны, ее сильное присутствие в Китае также вызывает вопросы в то время, когда этот основной рынок роста группы, на который приходится четверть ее продаж, демонстрирует признаки слабости. Но наблюдатели, кажется, единодушны: эти опасности будут иметь ограниченное негативное влияние на счета и с течением времени благодаря очень гибкой структуре группы, которая сможет поглотить большую часть дополнительных затрат, и ее ценовая власть. Опасения по поводу предстоящего предупреждения о доходах вполне обоснованы, но масштабы падения акций кажутся преувеличенными: сейчас они торгуются значительно ниже своих исторических мультипликаторов. Публикация данных об активности за третий квартал, которая должна состояться 26 октября, может послужить катализатором для действий: придержать.
